开云体育在线-八马茶業(yè)上市两周股价“过山车”：八连跌后盘中破发，市值(zhí)較(jiào)最高点腰斩

自(zì)称“高端茶(chá)叶銷(xiāo)售额第(dì)一(yī)”的(de)八(bā)馬(mǎ)茶(chá)業(yè)（06980.HK）在港(gǎng)上(shàng)市后上(shàng)演“高开低走”行(xíng)情。在經(jīng)历上(shàng)市初期(qī)的(de)短(duǎn)暂狂飙后，股(gǔ)价迅速(sù)回落，至(zhì)11月(yuè)11日(rì)磐(pán)中一(yī)度跌(diē)破發(fā)行(xíng)价，市值较高位蒸(zhēng)發(fā)近55%。

10月(yuè)28日(rì)，历經(jīng)12年(nián)上(shàng)市長(zhǎng)跑的(de)八(bā)馬(mǎ)茶(chá)業(yè)正式(shì)登陆港(gǎng)交(jiāo)所，首日(rì)股(gǔ)价大涨86.70%，收(shōu)报93.35港(gǎng)元(yuán)，市值約(yuē)79.4億(yì)港(gǎng)元(yuán)；次日(rì)延续升勢(shì)，收(shōu)报96.15港(gǎng)元(yuán)，再涨3%，市值一(yī)度逼近百億(yì)港(gǎng)元(yuán)。

然(rán)而(ér)涨勢(shì)未(wèi)能持续，自(zì)第(dì)三个交(jiāo)易日(rì)起(qǐ)，八(bā)馬(mǎ)茶(chá)業(yè)股(gǔ)价连续八(bā)个交(jiāo)易日(rì)下跌(diē)。至(zhì)11月(yuè)11日(rì)，磐(pán)中最(zuì)低触及49.22港(gǎng)元(yuán)，跌(diē)穿50港(gǎng)元(yuán)的(de)發(fā)行(xíng)价；收(shōu)磐(pán)报51.8港(gǎng)元(yuán)，当日(rì)下跌(diē)1.99%。

伴随股(gǔ)价持续回调，公(gōng)司市值也大幅(fú)缩水。截至(zhì)11月(yuè)11日(rì)收(shōu)磐(pán)，八(bā)馬(mǎ)茶(chá)業(yè)市值仅爲(wèi)44.03億(yì)港(gǎng)元(yuán)，较此前(qián)97.75億(yì)港(gǎng)元(yuán)的(de)高点跌(diē)去54.96%，累计蒸(zhēng)發(fā)53.72億(yì)港(gǎng)元(yuán)。

股(gǔ)价波(bō)折之(zhī)外，这家茶(chá)叶制造和銷(xiāo)售公(gōng)司的(de)盈利(lì)能力也經(jīng)历波(bō)折：营收(shōu)连续上(shàng)涨三年(nián)后开始走下坡路，上(shàng)半年(nián)下降(jiàng)4.2%，同(tóng)期(qī)净利(lì)润降(jiàng)幅(fú)更(gèng)是高达17.81%。

具(jù)躰(tǐ)来看，八(bā)馬(mǎ)茶(chá)業(yè)的(de)門(mén)店(diàn)尤其是加盟店(diàn)数量快速(sù)增(zēng)長(zhǎng)，但收(shōu)入增(zēng)長(zhǎng)未(wèi)能同(tóng)步，且2024年(nián)几乎停滞，至(zhì)今(jīn)年(nián)上(shàng)半年(nián)同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)超4%。

2022年(nián)至(zhì)2024年(nián)，八(bā)馬(mǎ)茶(chá)業(yè)总門(mén)店(diàn)数量從(cóng)2613家增(zēng)至(zhì)3585家，增(zēng)長(zhǎng)率爲(wèi)37.2%，其中加盟門(mén)店(diàn)增(zēng)長(zhǎng)更(gèng)加快速(sù)，從(cóng)2203家增(zēng)至(zhì)3341家，增(zēng)長(zhǎng)率爲(wèi)51.66%。这表(biǎo)示，八(bā)馬(mǎ)茶(chá)業(yè)采取了(le)积极的(de)擴(kuò)张策略，尤其依賴(lài)加盟模式(shì)。

然(rán)而(ér)，同(tóng)期(qī)，八(bā)馬(mǎ)茶(chá)業(yè)收(shōu)入從(cóng)18.18億(yì)元(yuán)增(zēng)至(zhì)21.43億(yì)元(yuán)，仅增(zēng)長(zhǎng)17.9%。其中，2023年(nián)收(shōu)入同(tóng)比增(zēng)長(zhǎng)16.72%，從(cóng)18.18億(yì)元(yuán)至(zhì)21.22億(yì)元(yuán)，与門(mén)店(diàn)擴(kuò)张基(jī)本匹配；但2024年(nián)門(mén)店(diàn)数量仍在增(zēng)加的(de)同(tóng)时，收(shōu)入仅增(zēng)長(zhǎng)0.99%，几乎停滞。

到了(le)今(jīn)年(nián)上(shàng)半年(nián)，八(bā)馬(mǎ)茶(chá)業(yè)实现收(shōu)入10.63億(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.2%，这主(zhǔ)要是因爲(wèi)线下渠道的(de)銷(xiāo)售减少引起(qǐ)的(de)自(zì)銷(xiāo)茶(chá)叶産(chǎn)生的(de)收(shōu)入减少导致。

如果以單(dān)店(diàn)收(shōu)入计算，2022年(nián)公(gōng)司單(dān)店(diàn)收(shōu)入約(yuē)爲(wèi)69.5万元(yuán)，2024年(nián)單(dān)店(diàn)收(shōu)入则降(jiàng)至(zhì)59.8万元(yuán)，降(jiàng)幅(fú)接近14%。这意味着新开門(mén)店(diàn)（尤其是加盟店(diàn)）的(de)贡献较低，或现有(yǒu)門(mén)店(diàn)麪(miàn)临竞争压力导致营收(shōu)增(zēng)長(zhǎng)乏力。

最(zuì)近数据显示，八(bā)馬(mǎ)茶(chá)業(yè)的(de)利(lì)润下降(jiàng)幅(fú)度远大于收(shōu)入下降(jiàng)，说明盈利(lì)能力受压。2024年(nián)上(shàng)半年(nián)，八(bā)馬(mǎ)茶(chá)業(yè)实现利(lì)润1.2億(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)17.81%，而(ér)同(tóng)期(qī)收(shōu)入的(de)同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)爲(wèi)4.2%；净利(lì)润率從(cóng)上(shàng)年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)13.2%降(jiàng)至(zhì)11.3%。

其中，在线收(shōu)入從(cóng)2022年(nián)的(de)4.94億(yì)元(yuán)增(zēng)至(zhì)2024年(nián)的(de)6.93億(yì)元(yuán)，增(zēng)長(zhǎng)40.28%，高于总收(shōu)入增(zēng)長(zhǎng)。但今(jīn)年(nián)上(shàng)半年(nián)在线收(shōu)入同(tóng)比下降(jiàng)2.49%至(zhì)3.76億(yì)元(yuán)，對(duì)整躰(tǐ)利(lì)润産(chǎn)生拖累。